CICC：Stablecoins可以成为全球金融基础设施

谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 CICC的最终触摸 概括 最近，金融市场和整个社会就与Stubcoin相关的问题进行了很多讨论，但仍有许多差异。例如，Stubcoins的本质到底是什么，是一种创新的创新，还是对前一个创新更好？对于不同的组，Stubcoin具有不同的观点。我们应该如何防御金融市场和国际货币体系中规模的影响，并了解主要矛盾？在中国，我们应该考虑参与Stablecoins的发展吗？稳定币可能成为一种新型的基础设施，通过分析每个稳定参与者的兼容机制，我们可以期望潜在的影响他在金融市场和国际金融体系中拥有马able，并探讨了更多中国的应对策略。基础设施的采用期是进行批判发展的机会，我们认为，雷比（Raybi）在高海上的问题可能是中国参与射线发展的优先事项。但是，应考虑到，既定的人只是“艺术”，以促进人民币的国际化。如果RMB可以成为一种可靠的国际货币，那么基本上取决于“ Tao”，即“法律主持人”和RMB功能的“锚点”。 什么是Stablecoin？ 目前的共识是，Stubcoin是一种加密货币，也是加密世界与现实世界之间的桥梁。总结了它的本质，因为它是“集中化和权力下放中最集中的”。在这里，Descentralizo处于技术状态，集中化正在监督。荒谬的固定硬币货币的意思是“一只脚在传统金融体系内”，因此，它必须受到传统金融体系的监督。在国际货币体系的“ 10个未解决的奥秘”中，它表明Stubcoins可能成为一种新型的“金融基础设施”。 “ Stablecoins简化了付款过程，整合信息和资本流量，并启用“当双方都认识到稳定的稳定时，请尽快付款。稳定的货币具有规模经济和网络效应等特征。行业结构可以是唯一的一项。 什么应用和可能对金融市场产生了可能的影响？ Stubcoin行业的各个参与者之间存在激励机制。用户获得资产支付和保留效率，发行人从利率中获得差异，市场制造商获得价格差异，托管人获得存储率。从工作经验来看当前的主要肾脏重点是实现其“价格稳定”目标。 Stablecoins的发展局是将传统资金与主要机构运营（例如主要电流）相结合和发展，并接受特定的集中监督。斯abalecoins的特定影响是什么？首先，从效率的角度来看，Stablecoin的付款具有便利性，效率和低成本特征，这使得它们特别适合PAT跨境支付。其次，从包容性的角度来看，Stubcoins可以帮助改善可用于高通货膨胀经济中的金融包容性。用于资产覆盖范围。但是，稳定性也具有潜在的影响：稳定性可以有效地支付，但部分是由于一定程度的监管决定。稳定可以支持金融基础设施疲软或不稳定宏观经济学的地区的金融包容性，但Stubcoin Financial Re的可能影响随着货币政策的有效性和金融体系的稳定，安置可能威胁到这些国家的财务主权。 国际货币体系的马s影响如何？ 在美国，Stablecoins取决于令牌的信用。随着存在，首先需要对信托货币的需求，然后再产生稳定的信托货币的需求。美元的Stubcoin通过降低美元和交易成本的收购门槛来客观地扩大美元的渗透率。但是，诸如美国债务问题之类的因素。地缘政治冲突共同促进了“变形光学”过程的持续加深，该过程对非美国货币产生了渐进需求（“财务秩序重建下的资产的变化”），可能会导致对未来的美元需求，包括对未来的美元需求，包括对锚定锚定锚固锚定锚定锚定锚固锚定锚定锚定锚固锚定锚定锚定锚固锚定锚定锚定锚定锚定锚固锚定锚固锚定锚定锚固锚定锚定锚定锚定锚定锚定为美元g。作为几个国家中央银行的数字货币。在中国，辩论特别关注的问题之一是，稳定币是否会破坏资本管理。马s具有强烈的匿名性，通常使他们可以避免转移传统银行的清算系统，这可能会破坏一个国家的资本管理的有效性。从技术的角度来看，有一些理论措施来规范Stablecoin帐户，但不能否认Stablecoin技术促进跨境“反击”活动。 中国如何参与Stubcoin的发展？ 中国为什么要参与Stubcoin的发展？我们认为Stubcoin可能会成为全球金融基础设施。如果您可以以合理的费用参与爆发新的基础设施的建设，则可以鼓励建造财务实力。我们是说明有五个不适合实际实施的通用通行证，具有重要限制，例如CBDC，黄金，中央银行储备资产或存根元货币和带有存款令牌的稳定货币。在高海上的“ RMB Stablecoin”可能是中国参与Stablecoin开发的一种选择。与此同时，我们需要在商业和投资领域积极建立实际应用程序，创建“可用且不可分割的”生态系统。 最后，Stalos Blecoins只是“艺术”，可以促进人民币的国际化。 RMB可以成为广泛可靠的国际货币这一事实基本上取决于RMB的“ TAO”，“法律主持人”和“功能性主持人”（“以美元为美元”，国家信贷的“法律主持人”，“全球正常市场”的“法律市场”的“法律锚”的“法律锚”。 文本 文本 什么是Stablecoin？ WH是的，您最近吸引了注意吗？ 什么是Stablecoin？ “集中化”和“权力下放”之间的平衡 普遍的共识是，在加密界和加密和Munreal DO之间的桥梁中，稳定的稳定性是“有效的”。总结其本质为祈祷货币的“稳定”是集中化中最分散的，也是权力下放的最集中的。权力下放在于技术，在运营和监督中发现集中化。该双重功能不仅提供了区块链Stablecoin技术的优势，而且还可以保证遵守真正的金融体系。 从技术的角度来看，Stablecoins继承了区块链技术的“分散”基因，具体取决于分发的主要书籍的技术，以实现同行交易并消除了传统金融中介机构的依赖性。网络中的多个节点共享LEDGERS书籍和EACH交易节点参与了主要书籍的维护，以确保交易记录的透明度和不变性。这种技术体系结构在加密世界中获得了免费的“数字有效”分布。 同时，在传统财务中发现了另一个稳定脚。主流条纹使用集中的操作模型，必须由传统金融系统进行监管。在排放过程中，常规脚跟硬币（例如USDT和USDC）使用集中操作模型。发行当局必须在负责方面积累相应的过去货币数量，从而在资产方面保持足够的信托货币储量以实现稳定的货币价值。在谈判过程中，用户目前以信托货币为基础，愚蠢的货币和愚蠢的交流主要是通过中央交易所（CEX）。我正在交换硬币。这些交流假设ROL商业中介机构类似于传统交易所，并在中央进行KYC身份验证（具有传统金融机构和存储用户虚拟资产）的验证。正是这种集中的运营体系结构使监管机构能够有效调整顾客，防止资产保护区和计算机海盗攻击的不适当风险，并保证实际金融系统中的合规性操作。技术和运营的这种双重性质使Stubcoin能够保持区块链技术的好处，但获得了对传统金融系统的认可，并提供了连接两个世界的桥梁。 图1：条纹“在集中化中更加分散，而在分散化中最集中”。 资料来源：GAO，Binance，CICC研究部 什么是Stablecoin？它不是硬币，不是货币市场基金 稳定的货币不是硬币，而是文件。信托基金中的马sCY来自以信托货币为代表的国家主权。据此，将私人商业信贷带有自动认证的储备资产。因此，必须在建立对基础的茬的需求之前，必须有对信托货币的需求。中央银行数字货币（CBDC）是中央银行发行的一种货币，其信贷直接来自国家主权。这两个相似之处是两者都是数字货币，其中一些CBDC研究了在几个链接中使用区块链和分散会计技术的使用[1]。 Stablecoins和货币市场基金有什么区别？一些意见认为，木币与Yu'ebao等货币市场的资金没有什么不同。当开发货币市场的资金时，不必开发固定币。的确，两者之间存在相似之处。 Ambthey将高流动资产分配为有效且短 - 资产旁边的定期债务，但也存在明显的差异。几乎可以随时收取流动性。由于贸易和赎回的时间规则，Yu'ebabao在中国的支付能力得到了该平台的高级支付的支持。征收进入机制的观点，在Stablecoin中的机构获得了储备金的利润和损失，并且不直接向Stablecoin的持有人支付利息。持有人可以抵抗与其他平台的交流和抵押，以获得收入。货币基金的所有者涉及投资中的利润和亏损，获得现金股息，选择是否再投资股息，以及基金公司选择是否仅收取管理费率。 Stablecoins已经存在很长时间了，那么为什么他们一直在引起关注呢？ 最近，市场和社会整体上引起了人们对固执币的关注，通常被认为是“新发明”，但在荒谬的行业中LE并不新。十多年前出版了第一个Stablecoin Bitusd。为什么最近突然赢得了爱情硬币的刺激？ 最近，多个事件因素促进了对稳定性的更多关注。 1）中国的美国和香港在愚蠢的法律中取得了进步。 5月20日，“多尔克稳定国家国家创新的准则和建立”（天才法）批准了美国参议员参议院的主要进程，逐渐发展至7月18日，特朗普总统正式签署了法律[2]。 5月21日，香港立法委员会还批准了“建立法案”，该法案将于8月1日生效[3]。 2）圆将开始。 Circle是USDC的第二大编辑，代表Stablecoin量表的四分之一。这是Stablecoin领域的第一次IPO，随着列表之后的急剧增加，它引起了很多关注。 3）一些中国价值观公司连续获得与香港加密资产有关的许可证。 该活动仅仅是一个外观，在此背后具有技术支持和公众舆论，定量变化导致了定性的变化。在技术层面上，稳定菌的规模和应用正在逐渐增加。目前的总规模超过2600亿美元，交易量表逐渐增加。根据ARK Invest的数据，2024年转移的稳定总数为156亿美元，导致了几年来首次进入签证（图3）。在意见级别的情况下，美国年轻一代的声音不断增加，而不是接受加密货币而不是更高级别的声音，这导致了公众舆论的改变。 FINRA Y CFA [4]的一项研究表明，美国相对年轻的千禧一代和千禧一代。随着年龄的增长，市场上最年轻一代的社会话语的力量和力量逐渐增加。 Z越来越多的一代在成年后获得投票权，政治话语的力量也在增加，这直接影响了固定法律的进步。 从叙事经济的角度来看，Stablecoin的历史符合“成功历史”的特征，具有高速传播，并形成了“效应”效果，以打破圈子。 “在叙事经济中，罗伯特·席勒（Robert Schiller）认为，通过嘴和媒体发送的故事可以促进某些观点和价值观的形成，而具有特定要素的故事可以达到沟通速度和低健身率，这使它们相对成功。”技术叙事，地理重新评估和全球资本转移“成功故事的关键要素”，将席勒的工作与学术观点[5]相结合，而史努基当前的叙述与这些要素相吻合。 ►1）可重复性：提高传播率，WHile还通过反复的广告和持续接触社交媒体流量来降低遗忘率。自5月底以来，Stablecoin部门发生了许多重要事件。许多知名的专家和学者都表达了小销量。此外，该信息是广泛且迅速的，并且在自我媒体时代有许多交流来源，这导致公众与与Stablecoin有关的信息反复沟通。 ►2）对一个人的性质的担忧：当人们认为自己与历史的利益有关时，沟通效应是最好的。斯头可以降低跨境支付的成本。跨境电子商务，国外的移民工人，国外学生的学生和其他团体对跨境支付具有重大兴趣，因此请考虑稳定。但是，Stablecoins可以吸引更多的关注。这与Stabl中的“全球货币游戏”元素密切相关Ecoin的历史。美国秘书说，“固执币可以稳定美元的状态” [6]，因此，有些故事导致了“全球货币游戏”，从而加强了Stubcoin叙事的方法，并激发了大量人群的注意。 ►3）叙事星座：由多个相互关联的故事组成的系统称为叙事星座，比单个叙事更具影响力和频繁。今年，从AI引起的科学和技术问题到由Lovebu引起的文化问题到由“相互关税”引起的问题，然后由“相互关税”引起的问题，然后是由于稳定造成的，形成全球多方面的游戏“叙事竞争”而导致的问题。 ►4）自我表达：人们倾向于共享可以改善自己的自我概念的内容。随着故事，行动和结果形成自我参考的循环，身份感更加融合D Forgot的速度。作为一个稳定的发酵故事，一些投资者认为，建立的是潜在的重要开发地址，因此他们投资于相关的概念行动和其他资产，这会导致相关资产的价格上涨，而资产价格的上涨变成了意见的验证并形成了自我否定周期。 Stablecoins符合“成功的故事”的特征，具有高传输速度并广泛采用。从已经关注Stubcoins的“货币圈子”的利基市场扩展到了过去没有关注加密货币的流行群体，形成了“圆圈破裂的影响”。 图2：2024年的Stubcoin转移总量超过签证和万事达卡 资料来源：方舟投资2025年，CICC研究部 图3：年轻人更多地是加密资产 资料来源：FINRA，CFA，CICC研究部 注意：数据将是AVA从11月到2022年12月，包括Z发电的在线，当时只对18岁以上的人进行了调查。 Stablecoins是由技术支持的新基础设施 当前市场的高度关注及其对Stubcoin的影响的很高的期望受到“ FOMO”的心态（害怕失踪）的心态，但失去的恐惧会产生影响，但我们认为值得关注作为金融基础设施。 Stablecoins是一种具有规模经济和网络效应特征的新型金融基础设施。在跨境支付方案中，与Swift等跨境补偿系统相比，Stablecoins可以简化该过程。当用户有一个加密钱包时，分布式会计iSyou可以用来执行点 - 到点交易，合并信息和资本流量，并且当双方都识别企业时，就可以解决付款。但是，当前的连锁店上下仍然面临一些挑战。稳定E还具有基础设施特征，例如规模和网络效应。市场价值度量与价格和流动性的稳定性正相关。如果竞争是自由化的，那么市场结构可以朝着几家公司的控制而不是100朵花的方向发展。稳定币的范围也扩大了，扩展了贸易的加密货币领域。除了交叉付款外，马stable还被视为价值控制资产。由于当地货币的价值波动很大，在许多国家和具有金融基础设施的地区，当地居民有动力将Rianas固定在美元上。同时，Stubcoin也将用作征收生态系统的抵押品资产和流动性手段。 在全球价值流的家谱中，固执币就像越过大陆的“超音速客机”。如果传统的银行转让仍然陷入困境这架飞机立即使用可编程发动机占据了世界上所有的边缘。 “资本乘客。”但是，每次您起飞时，“海关”，KYC，AML（反筹款）和其他安全控制都必须通过。它们的路线和航站楼被映射到开放公共连锁店，跨链桥和几次交流以共同建立数字价值运输网络。 图4：S市场价值ScaleTabloin与波动率负相关 注意：圆的大小表示稳定的工作时间。根据2019年1月1日至2023年9月30日的每日波动率计算每个稳定性的中位波动率。每日波动率是30天旅行（每日）每日收益率的标准旅行，而收盘价基于Coingcko定义的UTC零点的收盘价。 Pax Gold与Tether Gold Logo Circle重叠，带有Pax Gold'S市值稍小，中间易波动。截至2023年9月30日的市场价值数据。 资料来源：BIS（2023）。请问是真正的Stablcoin吗？ CICC研究部 Stubcoin对金融市场的应用和影响 Stablecoin行业如何运作？可信赖的机制与激励措施兼容 LTO Stablecoin行业将如何作为将链条外部货币与链中的加密生态系统和下一代跨国数字融资的建筑基础设施联系起来的重要中心？那里有哪些基本参与者，他们如何形成相互信任？从长远来看如何发展？ 可以稳定的货币的生命周期用于了解参与者之间的信任机制。 Stablecoins的信托始于附近的链条之外的信托货币储备和链条中的智能合约。这感觉是安全性和透明度的基础生命周期。当传统的信托货币存放在监护银行中时，Stablecoins的信任机制就开始了。在发行人通过智能合同中创建同样有价值的脚跟硬币之后，资金已存入，这是来自公共链（即，在开放式块链中实施的可编程协议代码）。当满足担保和储备1：1的传播条款并通过链条中的数据接口几乎实时披露，合同会自动执行发行和赎回的逻辑。根据“造币厂赎回的破坏”过程，可以随时在用户手中跟踪付款或投资方案。与调整后的传统模型相比，开放和自动合同的验证允许链条资产和银行管理资金保持连续的映射。 重要的是工业链中的Evant部分达到了激励措施促进稳定生态系统的长期发展的兼容性。在Stubcoin的主要参与者中，用户在发行问题时获得资产支付和保留效率，市场制造商和认可的组织从储备资产，流动性，托管银行索赔和价格差异的利息差异中获得收入，以便监管机构专注于消费者保护和预防金融风险。在全球利率上升的背景下，投资于短期财富的储量产生的利率的传播急剧增加，资产的规模以及发行人管理的流动性风险逐渐接近最大的货币市场基金。因此，法规方法必须进一步评估通过基于洗钱和身份识别的利率传播促进的流动性不一致，被认为是稳定货币系统的效率和安全性的Modo。 图5：Stablecoins生命周期 - “封闭置信电路”的形成 资料来源：圆圈“白皮书USDC”，束缚“透明保密”，paxos“ busdmonthlyreerercom”，链中Stowrscan的数据，CICC研究部门 图6：参与者和价值流：如何实现Stablecoin产业链中激励措施的兼容性 资料来源：Circle，Makerdao，Defillama，Messari，CICC研究部 Stabloins的“不可能的三角形”：价格稳定，权力下放，资本效率 不同的稳定机制也有所不同。从长远来看将发展哪种类型的条纹？有一个“不可能的三角形” [7]。作为将加密世界与现实世界联系起来的桥梁，稳定的主要目标是价格的稳定性，但是从真正的体验到通常，有必要比较和考虑“价格稳定”，“资本效率”和“资本效率”。例如，StablCoins USDC和USDT Stablecoins受托货币基于违反权力下放原则的圈子和连接公司的信用。 2）如果价格的稳定性和权力下放，则必须批准。例如，在没有过度降低的Stablecoin Dai开始时，必须以150％的保险率抵押ETH，并且资本效率相对较低。 3）在寻找资本效率和权力下放时，您必须信任算法以协调供应链，而不是信托货币或安全资产。例如，已建立的算法通过使用Luna的双令牌机制维持价格的稳定性，但是在极端市场中，这种监管机制的失败施加了急性价格波动（2022年5月的分离崩溃）。实现安全目标很难。根据建立的实际经验来判断E建立的算法是目前成功的稳定专注于实现“价格稳定”的目标，因此扮演了中间货币的作用。因此，Stablecoins发展局是与传统财务相结合，并接受一些集中的监督。 图7：Stablecoins的“不可能的三角形”：价格稳定，分散，书本 资料来源：欧盟“分布融资”的天文台和区块链，CICC研究部门 稳定到金融市场将如何影响稳定？效率，普遍和稳定的观点 作为一种新的基础架构，如果可以大规模开发稳定，则可以对整个金融市场产生多方面和深远的影响，在优化传统的金融模型并破坏传统框架时，会产生新的和隐藏的风险。尤其： 首先，作为付款工具，Stablecoins具有便利性，效率和低成本特征，这使得下摆特别适合跨境支付。全球交叉付款长期以来一直取决于基于传统的Swift银行电缆传输系统。在此模型中，商业银行向国外的一组代理商开设了一个清算帐户，根据Swift渠道发送交叉订单消息，并使用外国银行银行的付款和补偿系统来完成跨境资金的付款和消除[8]。其中，Swift是一个财务信息传输系统，主要负责发送信息流，并且不处理资本流。但是，Yestraditional Cross -border支付茎已被困在相对较高且效率低下的问题中很长一段时间。相比之下，我们认为，基于综合信息流和资本流的特征，Stubcoin完全反映在跨境支付中。 “首先，如果我们提高了交易速度，则Stubcoin基于“点-PO”INT“块链的交易特征。稳定的付款可以减少中间链接，实现即时到达并支持7x24小时的交易。这将有助于您提高付款效率。其次，降低付款成本。传统的跨境支付相当较高，这是由于高度集中的基础设施，包括高度，复杂性和长期流程的经济性，层面是层面的层面，层面是层面的，该基础构成了层面，又有了多层的多层层面，又有层面的经济性。 Stablecoins意味着较低的价格。 应当指出的是，Stubcoin在跨境支付中的高效率更反映在通过链条渠道传输资金，但是在链条之外，此时仍然面临某些问题。将Stablecoin的付款与建筑师进行比较时如果“三明治”（Sandwich Stablecoin）[9]，如果“三明治”的中间部分更有效，有价值，则可以具有更强的替代效果，这意味着传统基金的传输通道将具有更强的选择。但是，两个“三明治”的极端仍然面临着某些困难。换句话说，它更多地基于传统的财务支付系统。另一方面，跨境资本流动性是一个挑战。 Stablecoin的付款在控制资本流程方面带来了一些困难，因为它们可以与不同国家 /地区实现更快，更有效的转移速度。同时，Stubcoins和Fiat Currency之间的交流仍然存在成本（即入口坡道和灯）。特别是，对于几个发达国家之间的跨境支付，稳定岩石和信托货币之间的交换成本更大n货币市场中银行的传统直接交易成本[10]。在这种情况下，速度和盈利能力可能会在某种程度上受到影响。 此外，与交叉付款方案相比，本地支付方案中的固执优势尚不清楚。例如，全国第三方支付平台，Comor Wechat/Alipay具有成为现有的第一台引擎的优势，并且很难交换Internet钱包的便利性和基础设施的完美，从而创造了强大的网络效果和规模的经济。除了Apple Pay/PayPal之类的第三方支付平台外，国外的传统银行卡还取决于信用点/系统和其他福利。从付款的便利和安全角度来看，我们看到在同一货币区域清楚地看到了固执币。我们认为，降低成本和提高效率的可能性更多地关注跨境支付，这可能没有任何B恩典。就像一名乘客从Stubcoin到达“超音速乘客飞机”机场一样，他必须在使用电子钱包或银行卡来降落并完成最后一英里后乘坐出租车。 其次，稳定是越来越多的储蓄工具，有助于扩大服务覆盖范围，改善金融包容性，尤其是在新兴市场中。信任技术的授权，Stablecoins承诺提高财务可及性，尤其是在零售财务方案中。这主要反映如下：首先，较低的财务访问门槛并改善金融包容性。根据世界银行的统计数据，全世界仍有大约13亿成年人拥有银行帐户（没有银行人口）[11]，尤其是在一些发展中国家和偏远地区。其次，它有助于维持居民的财富，尤其是高通货膨胀经济体的资产覆盖范围。例如，在Türkiye，Argentina和其他国家加密货币的ntage约为20％，远高于全球7％的平均水平，并且大多数急救交易经常完成[12]。由于其相对稳定的货币价值，它可用于在高通货膨胀的几个地区（例如非洲，东南亚和拉丁美洲）保持其价值。交换，马s越来越多地用作储蓄手段，并成为打击当地通货膨胀和货币折旧的重要工具。 图8：Swift和Web3.0商业网络的比较 资料来源：BIS，Swift，McKinsey，Solana，Tether，CICC研究部 图9：高通货膨胀区域（例如Türkiye和Argentina）中的加密货币持有人的比例相对较高 注意：2024数据 资料来源：Triple-A，CICC研究部 第三，我们还必须注意对稳定性的影响。稳定的货币可以帮助提高付款效率并提高财务包容性，但与此同时，EF之间的关系必须称量效率，包容性和稳定性。另一方面，成分是补偿的效率和稳定性。传统跨境支付系统下的相对完整的监管系统导致了相对较高的支付成本，而银行面临严格的客户身份审查。出版物可以在高海上（例如开曼群岛和马歇尔群岛）上进行“监管抑制”，以避免监督。另一方面，包容性和稳定性的重量。一些具有脆弱基地的发展中国家可以扩大其财务覆盖范围，可用于荒谬的影响并抵抗当地通货膨胀。但是，如果这些国家逐渐取决于美元的稳定性，这可能会导致射线对当地信托货币产生另一种影响，因为大约99％的常规人仍以美元为单位。 此外，稳定剂的潜在风险也会影响金融市场的稳定性。冷杉ST，执行和流动性的风险。私人机构和稳定问题的方式取决于储备资产的质量和透明度，因此，如果储备机制不足或资产质量面临下降压力，则可能导致信任的危机和可信赖的资产出售。第二个是沉积和财务转移的干扰。稳定的货币可以转移银行存款，贷款，货币和其他公司。例如，一些高度膨胀的国家的居民倾向于维持射线而不是银行存款，跨境支付和清算协议往往避免了传统的银行汇款系统。融资融资的其他发展可能会加剧传统金融机构公司的损失，甚至造成财务定罪。第三个是价格波动，市场是联系的。 Stablecoins与加密资产市场之间的相关性非常重要。同时，当前的加密资产和传统行动之间的限制逐渐没有专心，这表明倾向于“共享硬币的整合”。这反映在以下事实中，即加密货币开始出现在传统的金融市场（列表圈子和其他货币行动，稳定的目标和土地财务信息，股票价格是通过基本财务设备以及提供加密货币贸易服务的，提供的股票产品的股票等。 从Stablecoins到RWA：您可以将所有内容连接在一起吗？ 从更广泛的角度来看，Stubcoin与传统的金融和加密资产世界有关，重点是在资本中的现实世界资金的映射，即链条。作为回应资产旁边，链中现实世界资产的映射，名称ly rwa令牌。希望您到达，RWA和Stablecoins将如何影响链生态系统？链列中的所有资产都可以吗？当您进入连锁店时，如何重写所有传统资金？ 稳定的和令牌的RWA是链中现实世界中的资金和资产的映射，互相促进并协作改善了连锁生态系统的流动性和活动。总的来说，Stubcoin本身也是RWA Tokenizado或象征性的信托货币形式。同时，Stablecoins提供了交换RWA令牌所需的资本和流动性。为了总结令牌化RWA的特征，它们主要反映如下：第一个是有效的，并根据智能区块链合同执行交易。与传统的OPI和ABS以及取决于大量中级机构的繁琐过程相比，令牌化的RWA工艺更有效，中级成本较低。其次，t他的令牌RWA是普遍的，可以通过令牌化将资产分为较小的单位，这有助于减少投资者参与的门槛。同时，借助区块链的交叉订单性质，令牌化的RWA可以实现全球投资者在同一资产中的共同参与，从而有助于扩大恩迪尔市场的覆盖范围。 技术没有“链中的一切”的困难。关于投资者的适用性和资本需求监管的监管考虑可能是主要局限性。目前，全球令牌RWA量表接近260亿美元[13]，这是主要的。它是一种金融资产，包括信贷，金融负债，股票等，以及包括商品，房地产等有形资产的比例相对较小。从项目案例的实际角度来看，有形资产，例如RWA，例如BlackRock Buidl US债券滚动，Robinhood Us Stock TokenizatIon，Realt的房地产令牌化，载有数字蚂蚁技术和Langxis的山以及带有润湿的能源技术的光伏能量站项目。但是，我期待，稳定蛋白会加速与RWA令牌化的集成并促进“链中的全力以赴”的过程？我们认为，基本问题更反映，而不是技术本身。一方面，基于法规合规性考虑，例如美国的行动足以投资于令牌化的美国行动，如果一切都适合投资私人资本股票？并不是说在链中，所有资产总体上都有经济需求，还有很长的路要走“链中的一切”。 图10：Stablecoins已成为传统财务和加密基础设施之间的关键中心 资料来源：Circle，Tethher，Makerdao，Binance，Coinbase，Uniswap，SushisWap，Aave，官方复合网站和白皮书，Defilama，Messari，Ciccdepartment Reseech 图11：RWA全球范围接近260亿美元，其中私人资本/美国国库为高百分比 注意：截至2025年7月19日，机构替代投资基金包括私人资本，承保资金，风险资本等。 资料来源：CICC研究部RWA.XYZ 稳定如何影响国际货币体系 在与代币有关的问题中，它对国际金融体系的影响引起了很多关注，并构成了Stubcoin成功叙事的ISBEARER。 “基于财务秩序的重组的资产变化”提出，由于美元资产是一种降低的安全性，国际金融体系加速了其多元化和分散，并且全球资本将把美国的流向其他经济体提升。在此过程中，RMB竭尽例如改变AI的叙述，中国制造业的弹性以及一般平衡的结构质量。但是，稳定的增加在此过程中引入了新的和复杂的因素。 Stablecoins通过与传统美元系统平行的分散支付网络的构建来重建全球资本流程模式。美国财政部长贝德说，Stubcoin帮助巩固了Mone的股票储备金[14]，还引起了关于在Stubcoin的帮助下是否可以将美元重新指定为“连锁店”的辩论。国际货币体系的马s影响如何？这个问题的答案直接影响了Yuan在未来财务订单中的战略定位。 国际货币体系的马s影响如何？ 如上所述，从本质上讲，Stablecoin积分取决于信托货币（例如Dollar），该货币是数字令牌，而不是另一个Currency。 BIS在2025年的年度经济报告中指出，Stablecoins“通过发行人储备资产集团和赎回能力保持价值承诺”。这种设计实质上使其成为信托货币而不是另一种货币的衍生产品。单位通过三个重要标准衡量：金融体系的弹性和完整性，马s确实不能满足金融系统支柱的要求。关于奇异性，由于没有统一教派（例如信托货币）的发射器信用差异，不同的马s的价格差异。从弹性的角度来看，其供应受到储备资产规模的严格限制，这使得无法通过银行系统中的信贷创建弹性货币。从诚信的角度来看，光线的匿名性导致射线与受监管货币之间的内在差异。由此观点，固定货币是基于信托货币信用额的存在，并且不会直接创建新的财务应用程序。在稳定需求可以阻止信托货币之前，必须有对信托货币的需求。 但是，Stablcoins的技术特征可以客观地创造出传统的信托硬币无法满足的需求，从而在某些情况下创造了新的需求空间。首先，稳定在金融基础设施薄弱的地区具有独特的替代价值。 Stablecoin是一种新型的付款清算工具。使用区块链技术，它允许整合信息和资本流量，从而减少了2-3天到几分钟的传统跨境清洁时间。这场效率革命可能会使稳定的稳定剂成为未经公开的金融基础设施（例如东南亚，拉丁美洲）的关键选择，以取代传统的代理银行模型，从而提高需求。其次，分散的射线的性质可以满足某些国家对风险规避的要求，尤其是在通货膨胀高或高市场的地区，在政治和回声条件不稳定的地区。例如，阿根廷的通货膨胀率很长一段时间，在1944年至2024年之间的平均通货膨胀率为189.97％。持续的长期过度通货膨胀使阿根廷成为拉丁美洲稳定需求最高的国家之一，当地居民拥有USDT，例如USDT和USDT和USDC Coopers。这种现象是由阿根廷政府引起的。在2025年4月14日取消汇率的财务控制量度之后，这一点尤其重要。 总而言之，在具有稳固金融系统的发达国家，主要是从信托货币中得出的，而没有产生新的财务需求。但是，在金融基础设施疲软或宏观经济不稳定的地区，可能会导致深层货币替代品和CREA对稳定的新需求。全球Stablecoin市场的当前结构由StableMerican Dollar主导。通过减少美元和交易成本阈值的使用，美元的稳定性可以客观地扩大全球经济活动中的美元渗透范围，并进一步巩固了美元的储备货币状况。但是，这个过程并不能免于挑战。美元的稳定货币面临竞争性的两维压力。一方面，由欧元和元素等重要货币设定的非美国脚跟硬币的增加。同时，数字货币（CBDC）在几个国家的中央银行的加速发展。如今，国际金融秩序正在经历重大变化。美国债务问题和地缘政治冲突等因素共同鼓励了“解耦”过程的持续加深。这种结构性变化ED对美国以外的硬币市场的渐进需求。在这种情况下，Stablecoins的出现为非美国经济体提供了新的机会参加货币竞争。当基于块链建立替代支付网络时，这些国家可以在Swift系统之外建立新的货币分销渠道。 对中国的影响：Stubcoin是否打破资本管理？ 他们为中国搬走，Stablecoins不仅为中国提供了新的工具，可以参与世界金融治理，而且为现有监管系统提出了新的挑战。 从跨境商业角度来看，Stubcoin可以代表两个核心好处。首先，作为世界上最大的商业国家，中国在使用Stubcoin方面具有自然规模的优势。马s可以显着提高转移付款效率，避免传统速度和繁琐的流程，并显着提高效率OF资本旋转。 1。在第二名中，Stablecoins打破了必须建立一个新的分散支付网络的困境，使用美元和代理商进行协议，为中国公司提供替代的支付渠道，这有助于提高公司在全球贸易中的启发性和灵活性，并提高当前全球商业社区的战略性的重要性。 在资本市场领域，Stubcoins可以提高金融的普及，并提高财务资源分配的效率和流动性。在某些具有后期金融基础设施的地区，Stablecins可以提供低奖金的财务服务门户。此外，尽管Stablecoins为LTO象征资产的创新提供了新的想法，但其应用需要仔细评估资产适应性和投资者兼容性。该组在2023年采用Langxisin组的案例，将SE携带RWA锚资产并发行数字资产的9,000多个山脉，这些资产代表了蚂蚁链技术下的一些收入权。在未来的付款，绿色能源定居点和其他情况下，Stablecoins可以再生支付和解的特征，智能合同也可以自动分配减少碳排放的收益。但是，我们必须小心，并非所有资产都适合令牌化。我们还必须注意由链中所有介绍引起的气泡形成风险。 但是，如第2节所述，马s本套具有许多潜在的风险，面临盈利能力和整体扩张之间的赔偿以及财务稳定。此外，应特别注意中国。 ►Sstablocoins具有强大的匿名性，通常允许他们避免传统银行的跨境清算系统，而无需ACCEPT严格的资本流控制或资本，可能会破坏资本管理的有效性。有些人甚至认为Stubcoin可能会“打破”资本管理。从技术的角度来看，当然有一种监督您的Stablecoin帐户的方法。在技术层面上，资本控制节点可以放在瑞克链中，并且可以在智能合同中确定交易或绩效规格。您还可以监视储物钱包。但是，不能否认Stablecoin Essential Technology It将解决双重欲望设置。这可以鼓励跨境“反击”。与传统型号相比，stablinin par的轮换速度更快，成本降低和更高的匿名性。传统的封底封锁基于地下货币房屋[17]作为中介机构，并且可以以相对轻松的态度追溯到资本流。r传统模型，有必要通过国民帐户将资本产出转移到地下货币房屋，然后以复杂的链条发送到国外的帐户，然后以包含多个人民币和外币的复杂链中的海外帐户。由于省略了一些中间链接，因此Stablecoin模型可以提高交易的速度和隐藏。 ►增加了美元稳定性的参与可能会阻碍人民币的国际化进程。 Stablecoin市场的全球规模超过2600亿美元，其中95％以上专注于$ $。如果美元兑美元控制稳定领域，它可能会减少人民币的跨境付款参与，而不会鼓励人民币国际化过程。中国应该如何应对这种情况？您想参加开发并参与Stablecoins吗？以下各节提供了更多详细信息。 图12：t的示意图他在Stablecoin的“ Tachuela”背景路线前的传统方式 资料来源：CICC研究部 中国如何参与Stubcoin的发展 Stubcoins可以成为基础设施，而发芽期是重要的发展机会 中国为什么要参加Stubcoin的发展？ Stablecoins可以将信托货币与区块链网络联系起来，并成为全球金融基础设施。 USDT和USDCTABCOIN代表的美元在市场上占主导地位，自2021年初以来，总市场价值增长了近十倍。这种数字货币具有技术优势，例如7x24小时的跨境交易，实时的协议和低成本，这使其成为传统金融网络的潜在替代方案。历史表明，金融网络技术的创新对国际财务模式产生了重大影响。在1970年代，Swift网络取代了传统电报通信并创建了由美国和其他国家控制的银行间支付系统。信用卡网络（例如Visa）通过电子身份验证技术形成了全球网络效应，该技术支持了美元的全球美元扩展。美国在其技术优势上建立的全球金融网络创造了美元全球货币基础设施的状态。 当今的Stubcoins距离“常规金融基础设施”还很遥远。国际乡村银行（BIS）等机构表示，合格的肾脏必须满足货币稳定性要求，供应灵活性，合规性和可靠性[15]。基础设施部署的持续时间是关键的发展机会。如果您可以以合理的成本参与新基础设施的建设，则可以鼓励建造财务实力。 参与的五个途径不适合中国 如果中国想参加Stubcoin的发展，那应该如何？在讨论如何加入Stablecoins之前，我认为有五个流行的路线具有远至真正的实施，并且不适合实现。 ►Shorermbstablecin。国立机构发行并在地球元支持的支持下，储量与当前的财务管理系统发生冲突。匿名交易和分散定居点增加了监督的困难。 ►固定在中央银行（CBDC）的数字货币上。数字RMB不计算利息支付，但是现有的马s取决于储备资产来支付费用。如果RMB数字是固定的，发行人将收取更高的费率，以失去市场上的竞争力，或者Stanooin偏离了违反了设计意图的100％风险资本的准备要求。 ►存根硬币设置为黄金。也就是说，这是Rastdados以实物黄金的支持（例如“数字黄金美元”）。黄金值得稳定，但是作为稳定的锚，有两个主要问题：要约的弹性和成本收益。总黄金储量有限且罕见的增加无法满足扩大经济活动的需求。市场恐慌期间的表现会导致救赎危机。其次，机会成本和拥有大黄金储量的成本很高，没有产生利息收入。长期持有构成了负利益的差异。 ►确保中央银行保护区的资产。该国货币储备或SDR抵押的稳定硬币可以将国民货币奖学金储备团结到稳定的债务上，这意味着很大的风险。外汇储备的核心功能是在汇率的稳定性和付款安全性之间保持平衡，并需要高流动性。备用屁股的大量循环“封锁”条纹的ETS。这种实施可能迫使中央政府支付外国储备金的使用，中央银行被动地作为Stubcoin的最终担保人，并带有潜在的损失。 ►StableCoins，集中资产令牌（存款令牌）。首先，低风险资产的稳定性，例如商业银行发行的存款令牌，面临着有关其上诉和定位的问题。 Yu'ebao等货币市场的国家资金完全满足了居民对安全便捷的金融资产的需求，从那时起，他们就逐渐缺乏价值推出了Stablecoins。其次，商业银行发行的固定币很难成为中立付款的网络。金融机构不想使用竞争对手发行的Stablcoins。这会损害稳定的网络效果。此外，银行以低利率将存款转换为rstupid的易感性。如果不能将Stablecoins用于贷款，它将降低盈利能力对于银行，减少与传统商业模式的冲突。内部动机。 中国加入Stablecoins的可行途径：离岸RMB Stablcoins 鉴于监管的局限性和市场需求，发行“稳定的RMB”是中国参加马s的开发的优先事项。它的核心思想是发布归类为元的数字射线，并通过国外司法管辖区的可靠机构确定元的价值，但它们的运营和发行局限性主要在国外市场出现。储备金是高海上的人民币，分布仅限于国外市场，并且不直接影响国家资本管理系统。中央银行可以通过DE工具（例如与香港的金融当局的货币互换）来调整高海上的流动性，以避免过度的汇率市场。 同时，高海中心可以帮助利用香港作为国际的机构优势Onal Financial Center。香港拥有成熟的金融基础设施，一个独立的法律环境和众多国际参与者，这使他能够灵活设计稳定的建筑，以通过当地法律和监管沙盒实现合规性运营。总而言之，“海上发行和在高海上使用”使元素可以参加全球数字货币竞争，同时最大程度地减少对国家金融体系的干扰。 通过在海上发行Stablecoins RMB，您必须在商业和投资领域创建真实的应用程序方案，并创建一个使用RMB Stablecoins的网络。货币网络的成功在于形成网络的影响，网络效果的基础是丰富的使用场景。开始创建一个“可用且可分开的”生态系统，该系统有助于实际经济，并专注于商业和投资方案。在商业定居领域，链O可以通过跨订单支付方案来鼓励Wners发出马s，包括已经具有跨境商业量的进出口。大型电器和汽车制造商等物理公司在金融投资领域依靠香港，JD.com还包括经营跨境贸易的平台公司，包括Baba等。鼓励中国金融机构在离岸市场中广播Stablecoin债券，商业融资票据等等，从而减少了国际投资者参与的门槛。“ tao”和“技术”的国际化：Yuan的国际化：失去其根源，无法追求最终 稳定的人是促进人民币国际化的“艺术”。如果RMB可以成为一种可靠的国际货币，则基本上取决于“ Tao”，即“法律主持人”和RMB的“功能锚”。只有国际社会认为RMB有SOLID主权信贷和预期的政治环境可以成为广泛接受的国际货币，这是RMB的“法律主持人”。只有当RMB的资产交付时，软市场流动和完整的风险管理工具才能保留和使用Yuan的“功能锚”元。 加入Stablecoins的方式需要不断促进创新并防止金钱损失。诸如Stabloins之类的创新应意识到提供中心目标并将汽车放在马前面的风险。尽管技术措施很重要，但投资者和政府对Yuania的意愿取决于更多的宏观因素，例如中国的经济基础，金融体系的稳定和国际政治信心。在补充系统和市场建设的国家财务战略的一般框架下，诸如人民币跟踪之类的措施可以是经过考虑的。只有通过战略设计和有利的机会的结合，才能提高人民币的国际化。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）